Jelenisztán

Megint nehéz időket élünk, az Eurozónával kapcsolatos hangulat a tavaly szeptember végi állapotot idézi, elég, ha végigpörgetjük az elmúlt napok főcímeit:

- Economist borító: „The Greek Run” – miközben egy futó felperzsel egy 20 euróst

- Financial Times: „Big European funds dump euro assets”

- The Wall Street Journal: Euro-Zone woes deepening,..

- Figyelő: Csőd előtte, csőd utána: mi lesz velünk, ha bedől Görögország?”

Valószínűleg nincs már olyan újságolvasó ember, aki ne tartana az euró összeomlásától. De rögtön a második oldalon ott vannak az összeomló kínai gazdaságról szóló értekezések, mennyire durván lassulnak az ipari termeléssel kapcsolatos mutatók, összeomlasztva majd a nyersanyagárakat. (Egy kis hely azért jut a „Facebook-károsultaknak” is, akik nem tudtak első nap duplázni a 100-as P/En vett szerzeményükkel).

Ezek nyilván nagyon súlyos fejlemények, de egyik sem mondható újdonságnak. Mindkét problémakör egy hosszan tartó folyamat, amelyben egy-egy váratlan húzás (összeurópai növekedési terv, újabb kreatív ECB beavatkozás, expanzívabb kínai fiskális vagy monetáris politika) gyökeresen megváltoztathatja a jelenleg nagyon negatív hangulatot, a pozícionáltság fordulásával jelentős nyereséget generálva a mostani „bátraknak”. Ebből kiindulva a következő havi portfolióban hangsúlyos szerepet juttatok az orosz részvényeknek, amelyek az elmúlt időszak vesztesei voltak, azaz már árazzák a negatív forgatókönyvet. Az idei évtől ráadásul 5-6%-os dollár osztalékhozam jár velük, ami jó hivatkozási alap lehet egy rallyhoz, ha egy kicsit lenyugszik a negatív hangulat és júniustól átveszik az európai címlapokat a Foci EB-vel kapcsolatos hírek. Ezt a kitettséget érdemes lehet részben visszafedezni egy olaj short pozícióval, ami a részvényekhez képest ismét pozitívabb világképet áraz.

A magyar eszközök közül a részvénypiac (különösen a Mol és a historikus mélyponton lévő Magyar Telekom) emelkedésére számítok és a forint is erősödhet a jelenlegi gyengébb szintekről, ha újabb kedvező fejlemények látnak napvilágot az IMF tárgyalással kapcsolatban – mindenesetre pozitív, hogy a nagyobb shortcélpontok megjelenésével célkereszt már nem ránk irányul.

Modell portfólió: